净现值(记作NPV)1定义是指在项目计算(可编辑)doc下载

编辑:张强律师 法律法规 2019-11-13 09:14:52

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净现值(记作NPV)定义是指在项目计算期内按基准收益率或设定折现率计算的各年现金净流量现值的代数和。净现值等于按照行业基准收益率或设定折现率计算的项目投产后各年净现金流量的现值减去原始投资的现值实际上就是现金流入的现值减去现金流出的现值。净现值法的原理假设预计的现金流入在年末肯定可以实现并把原始投资看成是按预定折现率借入的当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益当净现值为零时偿还本息后一无所获当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。动态指标计算中折现率的确定折现率的确定取决于投资人投资需要的最低回报率具体因决策人的特定考虑有关常见的折现率有:方法一:计算加权平均资金成本(即投资所用资金的筹资成本)方法二:机会成本方法三:必要报酬率(即基准收益率)计算公式()净现值=各年净现金流量的现值合计()由于净现金流量在投资建设期为负数所以净现值=投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值项目从时间的点到m年年末是建设期从M+年到M+N年是运营期间NFCt是各年的净现金流量其中建设期的现金净流量是负数()如果采用分别介绍现金流入量和现金流出量的方式计算计算步骤()计算每年的现金净流量(NCFk)()将每年的现金净流量(NCFk)折算成现值。

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()将各年的现金净流量(NCFk)现值相加求总和。决策原则:()NPV≥项目可行净现值(NPV)≥→方案实际收益率≥折现率→方案可行净现值(NPV)<→方案实际收益率<折现率→方案不可行()净现值(NPV)越大方案越好ValuingCapitalInvestmentProjectsHbsByaoyebanjo,AprPages(,Words)rating(s)ReportThisisaPremiumessaySignUptoaccessfullessayCASE:VALUINGCAPITALINVESTMENTPROJECTSCORPORATEFINANCEGROUPYGrowthEnterprises,IncWhenvaluinganyproject,thefreecashflowsmustbedeterminedinordertobeabletosuccessfullyimplementanymethodofcapitalbudgetingGrowthEnterprisesiscurrentlyconsideringfourprojectsEachhasanequalrequiredinitialinvestmentof$,,whichisfollowedbyasetofcashflowsdifferentforeachprojectDepreciationfiguresforeachprojectwerecalculatedonastraightlinebasisForprojectA,weusedaoneyeardepreciationsincewewereonlygiventhefirstyearrevenue,twoyearsforprojectBandthreeyearsforprojectsCandDTherequiredtaxesforeachprojectweredeterminingbycalculatingtheirEBITwiththegiventaxrateForadetailedviewofthedeterminationofcashflowspleaserefertoexhibitThepaybackperiodwascalculatedbydetermininghowlongittookeachprojecttorecoveritsinitialrequiredinvestmentTheformulaweusedtodeterminethepaybackperiodlookedasfollows:Thefirstproject(A)hadapaybackperiodofexactlyoneyearsinceboththeFCFandrequiredinitialinvestmentwere$,,ProjectB,’spaybackperiodwasyears,sinceitrecoverspartoftheinvestmentinthefirstyearandtherestinthefollowingyearProjectCrecovereditsinvestmentafterthesecondyear,specificallyprovidingapaybackperiodofyearsFinallyprojectD’sinvestmentwasrecoveredinthefirstyeargiventhefirstyearFCFof$,,,makingthepaybackperiodequalwouldbeinyear(Refertoexhibit)AftercalculatingtheFCFforalltheprojects,wegottheIRR’sforeachprojectWegotanIRRofforprojectA,forprojectB,forprojectC,andforprojectDSimilarlywegottheNPVforeachprojectusingaWACCofandUsingtheWACCwegotanNPVof$,,forprojectA,and$,,forprojectB,and$,,forcontinues现金流量=税后净利折旧营业现金净流量=营业现金流入营业现金流出=收入(付现成本所得税)【假设收入全部是现销不考虑赊销不发生应收账款】=收入付现成本所得税=收入–付现成本折旧–所得税折旧【减一个折旧加一个折旧】=收入–(付现成本折旧)–所得税折旧=收入–总成本–所得税折旧【假设非付现成本仅有折旧一项付现成本折旧=付现成本非付现成本=总成本】注释()=税后净利折旧【收入总成本=税前利润税前利润所得税=税后净利】=税前利润×(–所得税率)折旧【税后净利=税前利润×(–所得税率)】=(收入–总成本)×(–所得税率)折旧=(息税前利润–利息)×(–所得税率)折旧【息税前利润=税后净利所得税利息=税前利润利息】=(收入–付现成本–折旧)×(–所得税率)折旧=(收入–付现成本)×(–所得税率)折旧×所得税率【折旧乘出来折旧×所得税率叫折旧抵税收益】注释()注释():财务的理念是现金流量制(或者通俗为收付实现制)会计的理念是权责发生制而成本(如果较真来说应该叫“费用”或者会计成本)是一个会计概念会计界定成本的标准不仅是“经济利益的流出”还要遵守会计上那一堆死规矩比如“划分收益性支出和资本性支出原则”根据这个原则就必须每年计提折旧作为会计成本(学过成本会计的都知道管理用固定资产折旧计入“管理费用”生产用固定资产折旧计入“制造费用”)但是会计计提折旧财务上并不支出现金。

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如购入万固定资产使用年从财务的角度一开始把万全部支出了而从会计的角度这一开始的万不算会计成本每年万折旧才是会计成本而开始支出万现金后以后就不再付款了因此以后的万属于会计成本但并未支付现金这就是非付现成本计算会计利润的时候非付现成本已经减去但折算为现金流量时必须要加回来。与之类似的还有无形资产摊销计入成本但并未付款的材料和工资等等对于会计学的同学可以参考企业现金流量表附注的补充资料:注意固定资产折旧和无形资产摊销这些非付现成本都是“加项”有同学说那借款利息(财务费用)明明是现金流出应该是“减项”才对咋也是“加项”?呵呵支出的借款利息是现金流出但属于筹资活动现金流出经营现金流量是一种“全局观”不考虑筹资活动因此也要加回来的故而教材上总是将利息支出等同于折旧处理但方式等同性质不同。注释():这个公式是一个快速计算公式但是该公式有个缺点即不通过“税前利润”来中转能直接算出来还算什么税前利润呵呵不懂了吧有些题目有“所得税陷阱”:该年税前利润小于则不用缴纳所得税此时该公式就失效了既然不考虑所得税只需要“收入付现成本”即可也就用不着考虑折旧抵税了。最后说说固定资产提前清理的问题在新旧固定资产决策问题中买新设备的方案意味着卖掉旧设备卖掉旧设备就是提前清理固定资产清理要产生一个清理收益(市场价高于账面余额)或者产生一个清理损失(市场价低于账面余额)收益和损失都是会计意义上的根本不是实际的现金流入或流出因此我们财务上不用管它但是它造成的所得税影响则是实实在在的现金流出或者损失因为有收益要多交税有损失要少交税因此提前清理造成的现金流量为:(账面价市场价)×所得税率。

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张强律师简介:
2001年6月毕业于山东大学法学院,法学专业。
专注于劳动工伤、合同纠纷、房产纠纷、婚姻家事等民商事及刑事辩护领域